本文作者：华泰策略戴康/李弘扬
导读
沿供给侧慢牛补短板主线，布局新型基建之地下综合管廊主题。我们强调政策推动坚决、PPP模式逐渐成熟、万亿投资惠民生三大预期差。住建部配套标准政策制定等后续催化剂密集。四主线受益：PCCP管（国统股份、龙泉股份）；安防和信息设施（数字政通、金洲管道）；廊体建设（中国建筑、宏润建设、中设集团）；运营（电广传媒、广电集团）。
摘要
地下综合管廊将成新型基建重要的投资方向
9月5日国常会强调通过积极财政政策补短板。华泰策略自8月以来持续围绕PPP等基建领域挖掘主题。我们认为在财政发力的大背景下，供给侧慢牛补短板还需基建发力。新型基建中本轮托底政策的主要发力点在的“水利、环境和公共设施管理业”，而具有“惠民生、稳增长、调结构”三大属性的地下综合管廊堪称新型基建的典型。地下管廊综合效益巨大，经济效益从长期来看超过传统直埋管线，势必成为基建发力的重要方向。
预期差1：政策推动促项目落地
市场之前并不看好地下管廊项目的落地进程，而我们认为，顶层设计正逐渐解决管廊建设之痛点，项目落地正处加速通道。1）政策层面，年以来政府推动明确，意志坚决。综合管廊的规划建设由“慎重建设”变成了“全面建设”，不仅列入十三五规划，总理更提出年开工建设公里综合管廊。2）执行层面，8月住建部表示全力督战，强调今年必须完成政府报告的任务。年成为国家综合管廊建设的元年。
预期差2：PPP模式逐渐成熟消除市场疑虑
市场普遍认为，管廊建设存在投资规模大、利益相关方多、企业的期限错配退出难，管线部门多山头乱象导致收费模式不清晰等问题。而我们认为随着PPP模式渐渐成熟，国企改革进程加速，完善的退出渠道和稳定的现金流，在资产荒和低利率的背景下，将使地下综合管廊吸引力上升，管廊建设速度将超市场预期。同时，第三批PPP项目公布，管廊成为市政工程建设的主要方向，投资额占四分之一，拉动效应明显。
预期差3：蓝海空间刚起步，万亿投资惠民生
市场低估了地下综合管廊的建设进度，因而对其市场空间认识不足，普遍认为每年市场规模在千亿元数量级，而我们估算每年投资可达万亿元。根据住建部测算，每年新老城区道路铺设综合管廊可达-公里左右，投资1.2亿元/公里，每年投资额可达1万亿元左右；中期来看，未来三年该投资规模具有可持续性；长期来看总体投资空间接近18.5万亿元。
催化密集轰炸，持续性行情可期
政策出台叠加企业参与和项目落地，上下联动推动管廊持续性行情。1）政策层面：住建部管廊建设标准体系近期会出台；管线入廊收费政策预计年内会有实质性突破；国务院层面和地方层面的地下综合管廊新建设规划继续落地；第三批PPP项目拉动；管廊第三批试点将于明年初启动；一级试点成功案例逐步推广等。2）执行层面：地方项目落地频率加快，企业参与相关资本运作加深等，构成密集催化。10月25日-27日，北京国际地下管线展览会将举办，料将对主题行情构成一定催化。
“廊防建营”四条主线掘金地下管廊
我们坚定看好地下综合管廊主题，掘金入廊管线、附属安防、建造设计和参股运营四条投资主线，1）入廊管线直接受益，PCCP管类上市公司强烈看好，北京白癜风的最好医院北京治疗白癜风哪家的好
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